华泰证券以36家A、H通讯行业公司为样本，猜想2025年一季度通讯板块盘算归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，猜想板块归母净利润同比增长49%。细分来看，电信运营商利润慎重增长；光通讯板块中的头部厂商受益于AI算力侧干预加码，400G&800G需求高增下功绩有望合手续终了人体艺术汤加丽，此外产业链景气度呈现扩散趋势；IDC受益国表里智算中心需求增长迎来拐点；军事通讯景气度有望竖立。猜想2025年二季度，华泰证券觉得，各人AI算力侧投资加码有望运行光通讯、云网开辟、IDC等板块关系厂营功绩延续向好；物联网模组需求有望合手续复苏；运营商板块功绩猜想将保合手慎重增长态势。

　　华泰 | 通讯：一季度前瞻 - 暖热IDC/光模块/运营商

　　中枢不雅点

　　1Q25前瞻：AI算力链功绩猜想合手续终了；运营商延续慎重增长

　　以36家A/H通讯行业公司为样本，咱们猜想1Q25通讯板块盘算归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，猜想板块归母净利润同比增长49%。细分来看，电信运营商利润慎重增长；光通讯板块中的头部厂商受益于AI算力侧干预加码，400G&800G需求高增下功绩有望合手续终了，此外产业链景气度呈现扩散趋势；IDC受益国表里智算中心需求增长迎来拐点；军事通讯景气度有望竖立。猜想2Q25，咱们觉得各人AI算力侧投资加码有望运行光通讯、云网开辟、IDC等板块关系厂营功绩延续向好；物联网模组需求有望合手续复苏；运营商板块功绩猜想将保合手慎重增长态势。

　　运营商收入增速或略有放缓，利润保合手慎重增长；国内智算建设迟缓起量

　　咱们猜想1Q25电信运营商板块归母净利润同比增长5%，保合手慎重增长，据工信部，2025年1-2月电信业务收入同比增长0.9%，迁徙互联网累计流量达553.9亿GB，同比增长13.6%。恒久来看，跟着三大运营商老本开支步入着落周期，板块分成及净利润有望合手续向好，成立价值突显。咱们猜想1Q25通讯开辟板块归母净利润同比下滑2%，系权重公司（中兴）传统板块或承压，跟着25年国内智算建设起量、AI以太网迟缓浸透，板块公司功绩有望持续终了；海缆方面，国内江苏、广东等地海风技俩持续开工，江苏二期竞配技俩有望年内招标，国内海缆头部厂商有望合手续受益于海时局气度回升。

　　光通讯：头部厂营功绩猜想延续同比高增；暖热后续1.6T导入施展

　　咱们猜想1Q25光通讯板块归母净利润同比增长92%。细分来看，Q1国外800G光模块总需求猜想仍延续快速增长，头部厂营功绩有望延续同比高增态势。后续暖热1.6T光模块导入施展，有望成为新的功绩驱能源；国内400G光模块总需求亦有望快速开释，运行关系厂营功绩向好。此外，MPO具备一定光模块市集后周期属性，头部厂商Q1功绩有望呈现同比快速增长；光芯片（CW光源、100G EML）方面，国产厂商亦有望理睬快速发展机遇。

　　物联网模组需求有望合手续回暖；智能燃气、机灵电表更新稳步推动

　　咱们猜想1Q25物联网板块总体归母净利润同比增长13%。细分来看，物联网模组方面，总体市集需求有望延续复苏趋势。智能燃气板块寄托节律有望于Q1进一步加速，头部厂营功绩有望保合手慎重增长；机灵电网板块在我国新式电力系统建设合手续推动下，功绩有望保合手向好态势。

　　军事通讯板块有望景气复苏；暖热AIDC板块拐点机遇

　　咱们猜想1Q25军事通讯板块归母净利润同比增长4%， “十四五”进入收官之年，军事通讯技俩实践节律有望加速，前期因行业需求开释不足导致的订单蔓延或将在年内蓄积回补，板块盈利才能有望改善。咱们猜想1Q25 IDC板块归母净利润同比增长41%，AI带动下，数据中心行业迎来要道性的拐点，DeepSeek发布后，AI带来的新需求增量有望带动行业存量数据中心上架率进步、新建数据中心订单加速开释，板块有望迎来新一轮景气上行周期；此外，咱们不雅察到数据中心REITS技俩施展速即，近期万国数据/滋润科技讲述公募REITS技俩接踵得回上交所受理。

　　风险领导

　　1. 中好意思贸易摩擦加重。中好意思贸易关系存在一定的不笃定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游中枢芯片供应。

　　2. 云厂商老本开支干预不足预期。数据中心需求同云厂商老本开支关系，若云厂商放缓老本开支干预，关于数据中心的需求将产生影响。

　　3. 5G发展进度不足预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进度息息关系人体艺术汤加丽，若5G举座发展不足预期，则将对产业链需求酿成影响。